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博道基金袁争光:组合投资须"散有形、聚有神"

来源:上海证券报 Mon Mar 18 2019 08:24:45 GMT+0800 (CST)
          表面上不善言辞的博道基金袁争光,内心里是一个执着的人。这一点,在他的投资理念上得到了鲜明的体现。
    “组合投资是我始终坚持的理念,不分牛熊。但我的组合投资方式并非简单的分散,而是结合在对趋势的判断和个股的深度研究后,从中长期投资的角度有选择地布局一批个股,而且这些个股的整体关联度不会很高,从而能实现相对较稳定的长期回报。”袁争光说。
    他表示,组合投资虽然分散,但“散”必须有明确的投资逻辑指引,而自下而上寻找到最?#21028;?#30340;公司、性价比最高的公司,便是“散”的核心逻辑。与他人不同的是,袁争光在“散有形”的基础上,还特别强调“聚有神?#20445;?#21363;数十只?#21892;?/a>的配置并非平均化,而会根据市场风格的变化、个股性价比的变化等因素适时调整权重及个股,将组合的重心聚焦至市场的趋势性主线上。
    知行合一的坚定
    在担纲博道卓远混合基金基金经理之前,袁争光还担任过债券基金经理。如此一来,在公募基金行业,他成为同时兼具?#21892;?#25237;资债券投资双重经验的“少数人”之一。
    三年的债券投资经历,对袁争光的投资生涯又有怎样的裨益?袁争光概括道:视野更加开阔,自下而上与自上而下的结合更加无缝对接,不仅强化了大类资产配置的能力,而且有助于提高组合投资的稳定性、提升控制回撤的能力以及增强业绩。
    “债券投资需要密切关注宏观经济的周期变化,这对于拓宽?#21892;?#25237;资的视野非常有益。”袁争光说,“债券投资关注的宏观经济变化,时间窗口通常在半年到一年半,数据的跟踪频率基本上是一个月一次。这种强度下的反复训练,能很好地调整?#21892;?#25237;资的心态,将投研精力从短期的信息博弈、非关键的逻辑中解脱出来。”
    这种经历或许能很好地解释,为什么袁争光管理偏股型基金后始终坚持均衡的组合投资理念。袁争光认为,每一个基金经理都会有自己的投资理念和投资风格,而在A股市场上,并没有永远有效的策略,更多的时候体现为风格轮动,因此,坚定自己的投资理念和投资风格,从中长期角度来看是最好的选择。
    袁争光表示,在个股配置中采用组合的方式,将更多不同行业、不同板块的优质个股纳入组合中,虽然基金业绩不能短期实现爆发式?#25214;媯?#20294;从中长期来看,如果组合中的每只优质个股的潜在?#25214;?#37117;能在市场不断的风格轮动中被“吃透?#20445;?#37027;么最后?#25214;媛式?#20250;非常可观。
    四方面把握投资机会
    虽然博道卓远混合基金成立不久,但袁争光组合投资策略的效果却已在业绩中得到了展现。截至2019年3月13日,博道卓远A今年以来上涨21.18%,这其中,袁争光将股债混合和组合投资中“聚有神”的特点发挥得淋漓尽致。
    据袁争光介绍,在去年底建仓时,他判断A股市场已处于底部区域,而可转债的性价比最高,适合左侧布局。在市场趋势确认后,他逐步加大了?#21892;?#30340;仓位。虽然组合中的个股数量有40多只,但都聚焦于行业基本面变化和市场逻辑的预测判断,注重买点的安全边际。“聚”的落点中,他将一部分仓位放在券商、快递、景区等板块,在今年以来券商股的爆发式行情中取得了不小的?#25214;妗?
    “站在目前时点,虽然券商股的表?#25191;?#21040;了建仓初期价值回归的预期,但市场基础发生了变化,在经历短期调整后,券商板块未来可能仍有表现机会。”他说。
    对于下一阶段A股的走势,袁争光认为,当前A股上涨的基础比较健康。一方面,目前沪深300的PE仅11倍左右,估值处于底部区域。在这样低估值的背景下,上市公司盈利一旦出现企稳改善的预期,市场就会迎来上涨。另一方面,投资者的资产再配置过程?#24418;?#23436;成,近两年来非标投资大量退出,退出后大概率会流入股、债等标准化市场,?#21892;?#24066;场未来受益明显,基本面、估值以及上涨的空间犹在。
    谈及未来的投资机会,袁争光认为可?#28304;?#20197;下四个方面进行把握:一是基础消费和部分消费升级板块,这类公司仍然是经济运行中的相对亮点;二是优质成长股和部分周期成长股,其估值相对?#31995;停?#22823;概率可以通过业绩增长穿越周期;三是集中度提升的行业龙头和一些头部公司,此类公司市场占有率有望继续提升;四是部分周期性板块,产品价格变化将带来阶段性投资机会。
    

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